MILANO, 22 dicembre (Reuters) - Il rischio inflazione non agita le notti dei gestori, rimanendo per il momento confinato ai paesi emergenti. Ma le aspettative di rialzo dei prezzi, che potrebbero iniziare a prendere corpo nella seconda metà dell'anno prossimo, imporranno una maggiore volatilità sulle scadenze lunghe dei mercati obbligazionari occidentali, condizionando le gestioni.
Ne sono convinti alcuni gestori che hanno partecipato al consueto sondaggio mensile Reuters-Lipper.
"Oggi l'inflazione non è il problema principale, anche perchè le banche centrali stanno agendo per contrastare il rischio di deflazione", ricorda Nicola Trivelli, direttore investimenti di Sella Gestioni. "Ma nei paesi emergenti il tema dei prezzi sta diventando centrale, come ad esempio in Cina".
"Il vero pericolo è l'inflazione dei mercati emergenti", fa eco Francesco Fonzi, senior portfolio manager di Credit Suisse AM sgr, ricordando che in Cina l'inflazione è passata dall'1,5% del mese di gennaio (minimo di periodo), al 5,1% di novembre soprattutto per effetto del rincaro dei beni agricoli.
La politica restrittiva avviata a inizio 2010 nei paesi emergenti - e in Asia in particolare - secondo il gestore avrebbe dovuto concludersi con l'estate.
"But the evidence after the summer show that this monetary tightening was not enough, this can be an element of concern for Western countries to the extent that close could impose a more robust global economic slowdown," Fonzi noted.
steepening CAN BEND IN PART 2011.
offer plenty of money the Federal Reserve and the planned six months of "quantitative easing" should end with the upward pressure on food prices in the United States, returning them "toward that 3-4% we saw in the last cycle expansion of the 2000s, "said Fonzi.
Le aspettative di inflazione inizieranno ad aumentare prima, in concomitanza con i primi passi di normalizzazione della politica monetaria e di ritorno alla crescita negli Stati Uniti.
"Presumibilmente, nella seconda parte dell'anno, si potrebbe assistere ad un irripidimento della curva dei rendimenti sia negli Usa che in Europa", ipotizza il gestore.
Anche per Pioneer Investments, dove già i portafogli sono scarichi di governativi delle due sponde dell'Atlantico, si tornerà a parlare di inflazione non prima del secondo semestre 2011.
"Forse questo sarà il tema nuovo del 2011: politiche monetarie così espansive che ci does not take much because people start to believe that inflation is starting to climb, "said dall'asset manager of UniCredit Group (CRDI.MI: Quote )." does not make sense because otherwise the U.S. thirty years has risen by about a percentage point from September, with a parallel movement even on the Bund in spite of the sovereign debt crisis. "
business opportunity for someone like Sella manager, has already begun to incorporate inflation-linked bonds in the portfolios," even at a rate of 10-15%, as stated in drills. "They work by hedging the risk of a rise in market interest rates on the medium-long," he adds. The normalization of prices could not be seen in a bad eye, given the recent explosion of public debt.
"I do not expect too permissive policies, but there may be a less rigid than normal," hypothesizes Trivelli. "During the year I expect to see inflation back in line the ECB target of 2%, maybe with some points above this level, especially if the euro remains weak."
The full survey of asset allocation in December will be released today at 15.
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