Più gestori prevedono di aumentare rischio nel breve
* Più ottimismo per bond emergenti
* Aumenta peso materie prime, ciclici
MILANO, 22 dicembre (Reuters) - Portafogli stabili in vista della chiusura del 2010, ma il rischio è destinato ad aumentare con l'anno nuovo.
I gestori che hanno partecipato al sondaggio prenatalizio Reuters-Lipper continuano in larga parte a sovrappesare l'azionario e a sottopesare l'obbligazionario. La propensione al rischio è destinata tuttavia a salire con l'anno prossimo: si moltiplicano infatti quanti dichiarano di voler aumentare l'esposizione all'azionario nei prossimi tre mesi, riducendo parallelamente il peso del debito in portafoglio.
Un incremento che, in un orizzonte di breve periodo, dovrebbe riguardare tutte le piazze azionarie globali, quelle emergenti in misura leggermente maggiore.
L'indagine di dicembre, a cui hanno preso parte otto primari asset manager attivi in Italia, conferma la fotografia del mese scorso in termini di allocazione aggregata: l'equity continua a rappresentare poco meno del 52% degli attivi medi di un portafoglio bilanciato (il 51% se si considera la mediana), l'obbligazionario in media il 40,75% (40% con la mediana) e la liquidità un abbondante 6%. "L'idea di fondo è che vedremo un 2011 positivo per l'equity - come avvenuto nella seconda parte del 2010 - innanzitutto for fundamental reasons, "said Nicola Trivelli, Director of Investment Management Sella citing assessments" not excessive, in some interesting cases. "The abundant liquidity in the markets, guaranteed by the accommodating policies of major central banks, bond and a more negative scenario, according to the manager, "will move the flows on the stock market."
The world's stock markets are preparing to close the year with earnings just over 9% after more than 30% in 2009, the year of market recovery after the collapse due to financial and economic crisis. The emerging lists today showed an increase of approximately 13.5% from +74.5% last year.
Fra le piazze azionarie si conferma la preferenza per le borse emergenti e i listini del Vecchio Continente.
Anche se in Credit Suisse AM sgr, proprio nell'ultima settimana, "abbiamo iniziato a prendere profitto sui mercati emergenti perchè in chiave tattica crediamo ci sia spazio di crescita per i mercati occidentali, in particolare per quello europeo che attualmente tratta ad appena 10 volte gli utili prospettici", ha detto il senior portfolio manager Francesco Fonzi.
PIU' OTTIMISMO SU BOND EMERGENTI, CAUTELA SU AREA EURO
Dicembre vede alcuni modesti aggiustamenti sulla componente obbligazionaria dei portafogli: in attesa che vengano definiti gli ultimi tasselli della strategia della Banca centrale europea in risposta alle crescenti tensioni debitorie nei paesi periferici, aumenta il numero dei gestori underweight sui bond della zona euro, salendo a metà del campione.
"Siamo in fase di revisione per l'asset allocation del 2011 per l'incertezza in chiusura d'anno dal punto di vista della politica della Bce, in particolare per quanto riguarda gli Eurobond e il ruolo della Bce nell'acquisto dei titoli", dice Trivelli. "Vediamo un ruolo determinante della politica europea per uscire da questa crisi", aggiunge.
Una cautela, quella sull'obbligazionario dell'area euro, designed in some cases to be confirmed in the next three months compared to last month, in fact, some thought to reduce operator exposure to the region but also the weight of Treasury overseas.
dell'obbligazionario prospects for next year are otherwise gloomy and many asset managers will enter the new year with a portfolio focused on the short end of the curve.
With the euro area sovereign debt crisis that exploded first in Greece and then in Ireland, Pioneer Investments has rethought the overall management dell'obbligazionario underweight country governments "core" rate risk and for giving more space to credit. To Fonzi, always di più la ricerca di rendimento sui mercati obbligazionari andrà fatta assumendosi un rischio maggiore e puntando quindi su corporate anche ad alto rendimento ("high yield"). Con il progressivo restringimento dei differenziali di rendimento con i titoli di stato (spread), anche l'appeal del credito si è affievolito e nel sondaggio spunta un fund manager che, nei prossimi tre mesi, pensa di ridurre l'esposizione alle emissioni societarie.
Nota positiva solo per il debito emergente: a dicembre aumenta infatti il numero dei gestori in sovrappeso sui bond asiatici, dell'America Latina e dell'Europa orientale.
SETTORE LEGATO A MATERIE FIRST ON TOP OF PREFERENCES
allocation by sector recorded a further increase of overweight on the sector linked to the performance of raw materials, preferred by most operators.
He produced "commodity," according to the managers, is destined to remain one of the central themes of investment next year.
"The raw materials will probably continue to rise, with particularly favorable for industrial metals (copper, aluminum, lead) that have made a total of less well-agricultural goods," says Fonzi.
Trivelli expects "a little 'volatility on materie di base ma vediamo margini di apprezzamento", ha detto.
Aumenta il peso sul settore dei ciclici, mentre metà del campione continua poi a sottopesare bancari e immobiliare, sovrappesando industriali, IT e servizi ciclici.
La crisi irlandese, con la riesplosione delle tensioni legate al rischio sovrano nell'area euro, ha fatto tornare le banche nell'occhio del ciclone.
"I bancari sono stati penalizzati dalla crisi debitoria europea sia perchè detengono titoli di stato sia perchè la loro espansione è avvenuta proprio sui mercati dell'area euro e a quelli sono maggiormente esposti in termini di credito", explained by Pioneer Investments.
Sella Management continues to encourage consumption, not just those of emerging countries that inflate the turnover of European exporters, but also those of core areas. Asset management is rather negative on the financial sector back from two months now.
"The future growth of the margins is limited and the application of Basel III will lead to increases in capital," said Trivelli. "The combination of these two factors will compress Roe and this is a structurally negative factor."
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